भूमिका

सूचकांक क्या है?
कोई भी सूचकांक किसी व्यवस्था या फिर वित्तीय बाजार की जानकारी देने में इस्तेमाल होता है। वित्तीय सूचकांक को इस तरह तैयार किया गया है जिससे स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव, बॉन्ड और अन्य निवेशों का आकलन आसानी से किया जा सके। स्टॉक बाजार सूचकांक से शेयर बाजार के हलचल को समझा जा सकता है। ये स्टॉक के समूहों द्वारा बनता है जो कि पूरे बाजार या फिर निश्चित क्षेत्र या हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है। किसी भी सूचकांक की गणना आधार अविध और आधार सूचकांक के मूल्यांकन के आधार पर होती है।
 

सूचकांक की उपयोगिता क्या है?    पारम्पिरक उपयोगिता
	बाजार के हलचल/प्रतिफल का सूचक।
	सूचकांक उच्चस्तरीय ताजा जानकारी को दर्शाता है।
	अर्थव्यवस्था का प्रमुख सूचक।
उच्चस्तरीय उपयोगिता
	सूचकांक निधि – निष्क्रिय कोष प्रबंधन
	सूचकांक डेरिवेटिव्स – सूचकांक भविष्य और सूचकांक विकल्प

सूचीकरण क्या है?
सूचीकरण से किसी निश्चित स्टॉक में निवेश पर मुनाफा,बाजार मानदण्ड या फिर सूचकांक में निवेश की स्थिति को दर्शाया जाता है। सूचीकरण के वक्त निवेश प्रबन्धक सभी सूचकांकों को देखते हुए निश्चित सूचकांक में निवेश के परिणाम को दुहराने की कोशिश करता है,या फिर बड़े सूचकांको की स्थिति में प्रतिभूतियों के सूचकांक के प्रतिनिधि नमूने को देखता है। चालू पैसे के प्रबन्ध में पारम्पिरक उपयोगिता या फिर विशेष स्टॅाक पर दांव लगाना या उद्योग क्षेत्र को संकीर्ण कर सूचकांक को आगे निकालने जैसी पद्धती को इस्तेमाल नहीं किया जाता है। इस प्रकार सूचीकरण एक निष्क्रिय निवेश प्रक्रिया है जिसमें व्यापक विविधता और निम्न निवेश सूची वाले व्यापारिक गतिविधियों पर बल दिया जाता है।

सूचकांक कोष एक म्युचुअल फंड योजना है जिसमें निश्चित सूचकांक के अनुपात में प्रतिभूतियों में निवेश किया जाता है। हालांकि इसे इस तरह से तैयार किया गया है कि ये बेंचमार्क सूचकांक,सूचकांक कोष में निवेश के लाभ के साथ कोष सम्पत्ति से जुड़े हुए सभी दायित्व या खतरों का आकलन कर सके। इसिलए जब भी स्टॅाक बाजार में मंदी का दौर आता है तब ये उम्मीद की जा सकती है कि स्टॉक सूचकांक कोष के शेयरों की किमतें भी गिरेगी। संक्षेप में सूचकांक कोष बाजार के खतरों को कम नहीं करता है और ये संभावना रहती है कि प्रतिभूति या स्टॉक के पूरे बाजार में भी गिरावट आयेगी। सूचीकरण या अनुक्रमण केवल यह सुनिश्चित करता है कि आपका लाभ सूचकांक के कोष के लाभ से ज्यादा अन्तर पर नहीं होगा।

अनुक्रिमत प्रबंधन का आधारभूत पूर्वानुमान यह है कि वित्तीय बाजार लम्बे समय पर सक्षम है और प्रबंधकों के लिए बाजार में सामान्य तौर पर लगातार बेहतर प्रदर्शन करना लगभग मुश्किल है। इन्हीं वजहों से सूचीकरण संगिठत पेंशन कोष प्रबंधको के बीच ज्यादा प्रचिलत है जो कि लगातार लम्बी अविध और कम खतरे वाले निवेशों में लगातार लाभ कमाने की रणनीति पर काम करते हैं।

सूचकांक कोष का विकास

अमेरिका में शेयर बाजार के विकसित होने के साथ ही ये ज्यादा जिटल हो गया और कोष प्रबंधकों के लिए ज्यादा मुश्किल हो गया कि वे सूचकांक के व्यापारिक कीमत, ब्रोकर के कमीशन, बाजार के फैलाव और करों के जाल में अच्छा प्रदर्शन कर सकें। यह देखा गया है कि पिछले 20 सालों में एस एण्ड पी 500 में 85 प्रतिशत से ज्यादा कोष प्रबंधकों ने अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है। इन सब के बावजूद म्युचुअल फंड के बाजार का आकार बढ़ा है और ये कहना मुश्किल होगा कि सूचकांक में जिन कोष प्रबंधकों ने इस साल अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है वो आगे भी ऐसा ही करेंगे। इन बातों को ध्यान में रखते हुए ऐसा महसूस किया गया कि सूचकांक को लगातार मात देना मुश्किल है लेकिन कम से कम सूचकांक से फायदे तो मिलते ही रहें।

ऐसे में कई निवेश प्रबंधक सूचकांक के अनुपात में स्टॉक खरीदते हैं,और ऐसा ये जानबूझ कर करते हैं या फिर बस यूं ही। इसके परिणामस्वरूप ये पद्धित बन्द या गुप्त सूचीकरण के नाम से जाने जानी लगी। इसके साथ ही निष्क्रिय खरीद और निवेश सूची को कम लेन देन के दर पर रोके रखने और निवेश सूची के खतरे पर ज्यादा नियंत्रण का विचार विकसित हुआ। इन सभी कारणों के साथ–साथ तकनीकी उन्नित ने सूचकांक कोष के विकास की नींव रखी। फार्गो बैंक ने सूचकांक कोष की अगुवाई करते हुए पहली बार 1971 में सेम्सोनाईट पेंशन कोष के साथ मिलकर 6 मिलियन डालर का उत्पाद पेश किया।

इसके बाद सूचकांक कोष का ये विकास पूरी दुनिया के संस्थागत निवेशकों द्वारा शेयरों में निवेश का एक साधारण परिणाम बना। हालांकि अमेरिकी बाजार में सूचकांक कोष और सूचकांक उत्पादों ने 1996 के बाद ही तेजी पकड़ी।

सूचीकरण क्यों?
सक्रिय प्रबंधन कोष के मुकाबले सूचकांक कोष कई मामलों में बेहतर है :
   1. कम खर्च का अनुपात
   2. लेनदेन की दर कम
   3. विविधता द्वारा खतरे को बेहतर तरीके से काबू में रखना
   4. बाजार को लगातार मात देने में कठिनाई
   5. कोष प्रबंधक के प्रदर्शन के जोखिम की संभावना कम

1. कम खर्च : सूचकांक कोष सक्रिय रूप से प्रबंधकीय कोष के मुकाबले कम खर्चीला निवेश है। सूचकांक कोष में खर्चीले प्रबंधकों और सुरक्षा विश्लेषण के लिए विश्लेषकों की जरूरत नहीं होती है। सूचकांक कोष के निवेश सूची के प्रबंधन में सक्रिय प्रबंधन कोष के मुकाबले कम मेहनत होती है।

2. लेन देन की लागत :  जब भी कोई बाजार में शेयरों की खरीद या बिक्री के लिए प्रवेश करता है तो उस पर शुल्क देय होता है। लेन–देन की लागत दो कारकों पर निर्भर करता है :–  

   • प्रत्येक लेन–देन पर सामान्य लागत : इसमें ब्रोकर के कमीशन के साथ छुपे हुए अन्य लागत भी जुड़े हुए होते हैं जो कि प्रभाव लागत होते हैं। प्रभाव लागत आदर्श मूल्य के उपर का प्रतिशत का गिरावट होता है। चालू प्रतिभूति के लिए यह दर कम होती है जबकि स्थायी के लिए ज्यादा होती है।

   • निवेश सूची कारोबार : सूचकांक कोष का मकसद सूचकांक की नकल करना है। इसमें कोष प्रबंधक को चालू कोष प्रबंधन की तरह अपने निवेश सूची में लगातार परिवर्तन की जरूरत नहीं पड़ती है। इसमें निवेश सूची में तब परिवर्तन की आवश्यकता पड़ती है जब मौलिक सूचकांक में कोई अन्तर आये।  

   इस प्रकार से सूचकांक कोष एक कम लागत का सिद्धान्त है। ये बचत लम्बे समय के लिए होता है  
   जिसमें निवशक को वांछित मुनाफा होता है।

3. विविधीकरण के जरिए कम जोखिम : बाजार सूचकांक को इस तरह से तैयार किया गया है जिससे ये पूरे स्टॅाक बाजार के प्रदर्शन को दर्शाये। सूचकांक का मूल अर्थव्यवस्था में अलग अलग क्षेत्रों के बड़े और चालू उद्योगों को दर्शाता है। इसमें विविधता द्वारा किसी विशेष उद्योग के खतरे को काफी हद तक कम किया जा सकता है। 

4. लगातार बाजार को मात देने में कठिनाइयां : हालांकि कोष प्रबंधक कुछ एक सालों तक बाजार को मात देने में सफल रहे,लेकिन ये कहना मुश्किल होगा कि आने वाले सालों में भी लगातार ये ऐसा कर पायेंगे। इसके अलावा सूचकांक प्रबंधन में ये धारणा है कि वित्तीय बाजार लम्बी अवधी में सक्षम है क्योंकि ये संभव नहीं है कि एक प्रबंधक बाजार के अनुपात में लगातार अच्छा प्रदर्शन करे। अमेरिकी बाजारों के अनुभव के अनुसार यह देखा गया है कि पिछले 20 सालों में एस एण्ड पी 500 में 80 प्रतिशत से ज्यादा कोष प्रबंधकों ने अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है।
   
   
    

5. कोष प्रबंधकों के प्रदर्शन के जोखिम की कम संभावना : एक सूचकांक कोष प्रबंधक का काम सूचकांको पर बारिकी से नजर रखने तक सीमित है। सक्रिय रूप से प्रबंधित कोष में निवेश,कोष प्रबंधकों के प्रदर्शन पर टिका हुआ होता है। इसिलए सक्रिय रूप से प्रबंधित कोष पूरी तरह से कोष प्रबंधकों के प्रदर्शन खतरे के दांव पर लगा हुआ होता है।  

सूचकांक कोष के प्रकार

सूचकांक कोष बनाम गैर सूचकांक कोष

ट्रैंकिंग त्रुटि
ट्रैकिंग त्रुटि को सूचकांक कोष और इसके निर्धारित कोष के सलाना मानक वार्षिक अंतर के फायदों के आधार पर परिभाषित किया जाता है। साधारण ाब्दों में ये सूचकांक कोष और सूचकांक से मिलने वाले फायदों का अन्तर है। सूचकांक कोष प्रबंधक को अपने ट्रैकिंग त्रुटि की गणना रोज के आधार पर करने की जरूरत पड़ती है खासकर खुले फंड के लिए। ट्रैकिंग त्रुटि जितनी कम होगी कोष के मुनाफे लक्ष्य कोष के उतने ही पास होंगे। ट्रैकिंग त्रुटि को हमेशा सूचकांक के कुल मुनाफे के विपरीत आंका जाता है जो कि सूचकांक निवेश सूची लाभांश के साथ को दर्शाता है।

ट्रैंकिंग त्रुटि के संकेत

सही सूचकांक का चुनाव
सूचकांक कोष का मुख्य लक्ष्य निर्धारित सूचकांक के मुनाफे के करीब रहना है। इसके लिए जरूरी है कि सही सूचकांक का चुनाव किया जाए। आज दुनिया के ज्यादातर मामलों में बाजार के सूचकांक का साल पहले सृजन हो जाता है वो भी वैसे वातावरण में जहां सीमित जानकारियों के साथ खराब परिकलन और वित्तीय अर्थव्यवस्था का सीमित ज्ञान हो। हालांकि इन तीनों कारकों में आज काफी फेरबदल हो चुका है। पिछले दो दर्शकों में तकनीकी में आई क्रांति सूचकांक कोष में शोध और सूचकांक डेरिवेटिव ने सूचकांक के निर्माण को एक नयी दिशा दी है।

हर शेयर बाजार सूचकांक विविधीकरण और तरलता के बीच का व्यापार है। छोटे बाजार के सूचकांक तरल तो होते हैं लेकिन इसमें विविधता नहीं होती है जबकि बड़ें बाजार के सूचकांक में भिन्नता होती है हालांकि ये तरल नहीं होते हैं। इसिलए जिस सूचकांक में दोनों का मिश्रण होता है वही बेहतर सूचकांक होता है। एक अच्छे सूचकांक की विशेषताएं इस प्रकार होनी चाहिए :–
   •  बाजार का प्रतिनिधित्व
   •  भिन्नता अच्छी हो
   •  अति तरल
   •  कुल लाभ की गणना
   •  पेशेवर प्रबंधन

एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी
एस एण्ड पी सीएनएक्स भारत में एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी सबसे वैधानिक सूचकांक है जिसे सूचकांक कोष और सूचकांक संजात को ध्यान में रखकर तैयार किया गया है। आधार साल 3 नवम्बर 1995 के आधार पर एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी बाजार के पूंजी का भारक सूचकांक है। इसका आधार मूल्य 1000 निर्धारित किया गया। एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी एक घटना संचालित सूचकांक है जिसमें किसी भी सूचकांक प्रतिभूति के दर में बदलाव से सूचकांक में बदलाव होता है। ये निर्धारित सूचकांक के खाते में बदलाव और मुख्यत: उद्योगों के कार्यकलाप जैसे की शेयर विभाजन, अधिकार इत्यादि को भी रखता है, बिना सूचकांक के मूल्य में बदलाव के। सूचीकरण के मकसद से बाजार की पूंजी के अनुसार सूचकांक प्रत्येक दिन के कोष के प्रबंधन की सुविधा भी प्रदान करता है। बाजार में आये उतार और चढ़ाव के अनुसार सूचकांक कोष भी लक्ष्य सूचकांक के अनुसार बढ़ता घटता है। बाजार मूल्य परिवर्तन के बाद रिबैलेंसिंग की कोई जरूरत नहीं होती है, लेकिन लेनदेन की संख्या में बचत की वजह से लेनदेन का खर्च घटता है।

एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी को तैयार करते वक्त एक ऐसी विधि को लागू किया गया जो सूचकांक बनाने के चार मुख्य कारकों की अच्छी तरह से समाधान कर सके।
	सूचकांक सेट का विकास भारत का औद्योगिक क्षेत्र सक्रिय है : पुराने उद्योग निष्क्रिय हो जाते है और आई पी ओ (जैसे सरकारी उपक्रम जिसका विनिवेश किया गया हो) जल्द ही देश के बड़े उद्योग घरानों में शामिल हो जाते हैं।
	पुरानी कीमतों की समस्या एक निश्चित समय पर बाजार के स्थिति की जानकारी बाजार के सूचकांक को देना चाहिए – जब कोई घटक बार बार व्यापार करे तो ये अपने इस उद्द्श्य से भटक जाते है। गैर समकालिक व्यापार के दिक्कतों को कम करने के लिए कड़े तरलीय शर्तों को लागू करना चाहिए और इसका चरम संस्करण गैर व्यापार होता है।
	सूचकांक सेट का आकार क्या सूचकांक सेट में शेयर 30, 50, 100 या फिर 3000 तक होना चाहिए? सेट के आकार के चुनाव के लिए हमारे पास स्पष्ट गुणात्मक आधार होना चाहिए।
	आधुनिक प्रयोग सूचकांक में इतनी तरलता होनी चाहिए जो की आधुनिक अनुप्रयोगों जैसे कि सूचकांक कोष और सूचकांक संजात में अच्छी तरह से मेल खाये और इन दोनों में जरूरत है कि पूरा सूचकांक सेट का व्यापार निवेश सूची की तरह से हो।

सूचकांक समिति में जाने माने अर्थव्यवस्था के क्षेत्र के लोगों को होना जरूरी है जैसे कि म्यूचअल फंड प्रबंधक, ट्रेडिंग सदस्य, शिक्षाविद और वैसे लोग जो की खास तौर पर विदेशों के भविष्य और विकल्प वाले बाजार एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी में व्यापार करते हों। ताकि पूरे बाजार का अच्छी तरह से प्रतिनिधित्व हो सके और कोई भी निवेश सूची का उच्च प्रभावित हो और लेनदेन का प्रभाव लागत कम हो सके।

समिति द्वारा जो बड़े परिणाम निकले उसमें देखा गया कि सूचकांक में 50 की संख्या को आदर्श माना गया और इसकी तरलता को प्रभाव लागत के आधार पर परखा गया। सूचकांक में ज्यादा संख्या में शेयरों को रखने के लिए ज्यादा विविधता की जरूरत होती है। हालांकि ऐसा ज्यादा करने पर दो चीजें गलत हो सकती है। पहला, विविधता से मुनाफे में गिरावट। 10 से 20 शेयरों के बीच में जोखिम काफी कम होता है। 50 से 100 शेयरों के बीच में जोखिम के आसार बढ़ जाते हैं और 100 शेयर के उपर जोखिम की संभावना पूरी होती है। जबकि एक निश्चित बिन्दु के बाद विविधता से काफी कम फायदा होता है। इसमें सबसे बड़ी समस्या विविधता की वजह से अतरलीय शेयरों को शामिल होना है।

संपति की तरलता एक निवेशक के लिए महत्वपूर्ण मानदंडों में से एक है। डेरिवेटिव बाजार में निवेशक अपने निवेश की तरलता को लेकर ज्यादा गंभीर होते हैं। एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी की सभी प्रतिभूतियां काफी तरल होते हैं। एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी की तरलता इसिलए अहम है क्योंकि पुरानी कीमतों का असर कम होता है और भविष्य के क्रय विक्रय को बढ़ता है।

कई प्रकार के उपायों जैसे कि कारोबार की मात्रा, कारोबार का अन्तराल, बोली आदि का इस्तेमाल तरलता को बढ़ाने में होता हैं। निफ्टी के प्रतिभूति को मापने के लिए इसके प्रभाव लागत की गणना की जाती है। प्रतिभूति के प्रभाव लागत में बाजार में किसी भी समय मौजूदा आधार पर लिए गये प्रतिभूति के कारोबार की कीमत का संभावित निवेश सूची के भार के अनुपात में लागत निकाली जाती है।

चुनाव की विधि
	सूचकांक में शामिल उद्योगों का बाजार पूंजी निवेश कम से कम 5 अरब या फिर इससे ज्यादा हो।
	सूचकांक में प्रवेश करने वाले कम्पिनयों का बाजार पूंजी सूचकांक से बाहर निकले कम्पिनयों से दुगना होनी चाहिए।
तरलता (प्रभाव लागत)
	सभी प्रतिभूतियां प्रभाव लागत के लिए व्यापार के दिन 90 प्रतिशत तक का और पिछले 6 माह में 0.75 प्रतिशत से कम तक के प्रभाव को पूरा करना चाहिए।

कुल रिटर्न सूचकांक
कुल रिटर्न सूचकांक की गणना एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी पर की जाती है। ये सूचकांक लाभांश के साथ सूचकांक के निवेश सूची पर मिले रिटर्न को दर्शाता है। निफ्टी सूचकांक और टी आर सूचकांक समयान्तराल पर लाभांश द्वारा पुन: निवेश पर दिये गये समय में प्राप्त मुनाफे के बीच का अन्तर है। इसिलए यह एक आदर्श बेंचमार्क है वैसे सूचकांक कोष के लिए जो कि लाभांश प्राप्त करता है और दुबारा निवेश के लिए प्रोत्साहित करता है।

एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी की गणना विधि
एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी आधार की गणना बाजार के पूंजी के भार के विधि पर होती है जिसमें पूरे बाजार के सूचकांक के स्तर को आधार समय 3 नवम्बर 1995 के आधार पर सूचकांक के सभी शेयर के मुकाबले प्रर्दिशत करता है। कम्पनी का कुल बाजार पूंजी या फिर बाजार का पूंजीकरण वो है जिसमें उत्पाद के कुल बाजार की कीमत और कम्पनी के सभी बकाया शेयरों की संख्या है।

बाजार का पूंजीकरण त्र बकाया इक्वीटी पूंजी *मूल्य

इस विधि में इसका महत्व स्थायी नहीं होता है, ये शेयरों की कीमत और बकाया शेयरों की संख्या के बदलाव के अनुसार बदलता है। निफ्टी के सभी चुने हुए प्रतिभूति का भार बाजार के पूंजीकरण के अनुपात में होता है।

सामान्य सूचकांक फार्मूला की गणना

आधार पूंजीकरण विधि

                       मौजूदा बाजार की पूंजी
सूचकांक मूल्य = ------------------------ * आधार सूचकांक मूल्य (1000)
                        बाजार की आधार पूंजी

सूचकांक, आधार पूंजी बाजार में आधार समय के दौरान सूचकांक के प्रत्येक शेयर के बाजार पूंजीकरण का कुल योग है। आधार समय के दौरान बाजार की पूंजी 1000 के सूचकांक मूल्य जो कि आधार सूचकांक मूल्य है के आधार पर जोड़ा जाता है।

सूचकांक के मौजूदा बाजार की पूंजी,मौजूदा समय में सूचकांक के सभी शेयरों के पूंजी का जोड़ है। सूचकांक के मौजूदा पूंजी बाजार के जोड़ के लिए सभी शेयरों के मौजूदा कीमत से बकाया शेयरों की कीमत को गुणा कर दिया जाता है।

दिये गये किसी भी समय में सूचकांक स्तर निवेश सूची के कुल मौजूदा बाजार मूल्य के बराबर होता है, इसे आधार समय के बाजार मूल्य भाग कर दिया जाता है और आधार सूचकांक मूल्य से गुणा किया जाता है। 1500 का निफ्टी सूचकांक स्तर ये दर्शाता है कि निवेश सूची का कुल मूल्य आधार समय के अन्तराल पर 50 प्रतिशत तक बढ़ा है।

सूचकांक कोष को बनाए रखना
सूचकांक कोष द्वारा सूचकांक में प्रतिभूतियों के भार को ट्रेक किया जाता है। सूचकांक कोष में प्रतिभूतियों के भार को दो कारणों से दुबारा संतुलित करने की जरूरत होती है।
   1.  औद्योगिक कार्य और सूचकांक सेट में परिवर्तन
   2.  कोष के आगमन और प्रवाह के लिए

सबसे पहले हम देखेंगे कि कैसे सूचकांक में औद्योगिक कार्य को समन्वय किया जाए और उसके बाद सूचकांक कोष को कैसे दुबारा से समान किया जाए।

औद्योगिक गतिविधियां
उद्योगों की मौजूदा बाजार पूंजी,बकाया शेयरों की संख्या और मौजूदा बाजार मूल्य का रूप है। उद्योग का बाजार पूंजी बदल सकता है और इन दोनों में बदलाव हो –
   •  मूल्य
   •  बकाया शेयरों की संख्या में बदलाव

जबकि शेयर सूचकांक में बदलाव कम्पनी के बाजार पूंजी में बदलाव को दिखाता है और इसका कारण शेयर के मूल्यों में बदलाव है न कि कम्पनी के बकाया शेयरों की संख्या में बदलाव। इसिलए उद्योगों का कोई भी कार्य बाजार पूंजी में बदलाव लाता है क्योंकि बकाया शेयरों की संख्या में बदलाव के लिए सूचकांक आधार पूंजी को समान करने की जरूरत होती है। सूचकांक में बदलाव को ऐसे किया जाता है जिससे सूचकांक का मूल्य स्थिर रहे।
 
कॉरपोरेट कार्य जैसे कि राइट इश्यू विलय और अधिग्रहण, ऋण रूपान्तरण की वजहों से कम्पनी के बकाया शेयरों की संख्या में बदलाव आता है। बाजार पूंजी की विधि ऐसे कॉरपोरेट कार्यों को बराबर करता है िबना सूचकांक में किसी बदलाव के। जब सूचकांक की सुरक्षा के लिए ऐसे कार्य किये जाते है तब उसका असर सूचकांक भाजक या आधार पूंजीकरण द्वारा दिखता है और सूचकांक के गणना के लिए इसकी जरूरत पड़ती है।  
बाजार के मूल्य में बदलाव के लिए सूचकांक भाजक या आधार पूंजीकरण के समायोजन किया जाता है जबकि सूचकांक को मूल्य स्थिर रहता है।

सूचकांक में आई आई एस एल निम्नलिखित तरह के बदलाव लाते हैं :–
	सूचकांक के आधार बाजार पूंजीकरण को दुहराया जाता है ताकि कॉरपोरेट कार्यों की वजह से बकाया शेयरों में आये बदलाव को दुबारा समायोजित किया जा सके।
	आधार बाजार पूंजीकरण को आफ लाइन और समाधारण बाजार के शुरू होने के पहले दुहराया जाता है।
	सूचकांक मूल्य के गणना के लिए दुहराए आधार पूंजीकरण या संशोधित भाजक का इस्तेमाल किया जाता है।

कॉरपोरेट कार्य के प्रकार

कंपनी कार्योंं के अलावा सूचकांक पर असर करने वाले अन्य कारक :–

इक्विटी अधिकार निर्गम

अधिकारों की पेशकश:
एक कंपनी अधिकारों की पेशकश सिर्फ मौजूदा शेयरधारकों के लिए लेकर आती है। कंपनी अपने मौजूदा शेयरधारकों को ज्यादा कोष के लिए आमंत्रित करती है। ज्यादा इक्विटी के लिए प्रति शेयरों की कीमत सदस्यता मूल्य कहलाती है जो कि कंपनी के विवके पर निर्भर होता है। जिसके परिणामस्वरूप पूंजी का आगमन बढ़ता है और कंपनी के शेयर पूंजी में बढ़ोत्तरी होती है। अधिकारों की पेशकश से कंपनी का बाजार में पूंजी बढ़ता है जिसे कि सूचकांक में बराबर करने की जरूरत होती है।

एक्सजेंच द्वारा निर्धारित तारीख पर ही बदलाव होगा। सभी बदलाव साधारण बाजार के शुरू होने के पहले ही किया जाएगा। बाजार के खुलने के बाद सभी सूचकांक मूल्य का दुहराए हुए आधार पूंजी के आधार पर गणना किया जाएगा।  

ये बदलाव इस आधार पर किया जाएगा कि अधिकारों का पेशकश पूरी तरह से सब्सक्राइब हो चुका है। अगर किसी स्थिति में राइट्स इश्यू पूरी तरह से सब्सक्राइब नहीं हुआ है तो कंपनी के शेयर पूंजी को प्राप्त सदस्यता के आधार पर बराबर कर दिया जाएगा। ये कंपनी द्वारा एक्सचेंज को सूचित करने के बाद ही होगा।

मान लिया जाए कि ए सी सी ने 1:4 के अनुपात में अधिकारों की पेशकश (कंपनी के 4 शेयरों के बदले 1 राइट्स शेयर) प्रस्तावित मूल्य 55 रुपये पर की।
 
Ex date 19 may 2009

बोनस इश्यू और शेयर विभाजन

बोनस इश्यू : मौजूदा शेयर धारकों को जो शेयर दिया जाता है वो बोनस इश्यू कहलाता है और पूंजी के भंडारण का परिणामस्वरूप होता है। इससे कंपनी के बकाया शेयरों की संख्या में बढ़ोत्तरी होती है। सूचकांक में इस बोनस को समान करने की कोई जरूरत नहीं होती है क्योंकी जो भी शेयरों की संख्या बढ़ती है वो समान अनुपात में शेयर के मूल्य में गिरावट से समान हो जाती है इसिलए बाजार के पूंजी में इसका कोई सैद्धांतिक असर नहीं पड़ता है।

शेयर विभाजन : स्टॉक के अंकित मूल्य में परिवर्तन ही शेयर विभाजन है। शेयर विभाजन में प्रति शेयर का मूल्य घटता है और उसी अनुपात में शेयरों की संख्या में इजाफा होता है इसिलए कंपनी के शेयर कैपिटल में कोई बदलाव नहीं होता है।

ये प्रक्रिया बोनस इश्यू के ही समान है। इसमें कोई भी बदलाव एनएसई द्वारा निर्धारित तारीख पर कंपनी के आधारित अनुपात में ही होता है। इसमें सभी बदलाव बाजार के शुरू होने के पहले ही किया जाता है।

मान लिया जाए कि एनआईआईटी ने 1:2 के अनुपात में बोनस इश्यू(प्रत्येक 2 शेयरों के बदले 1 बोनस शेयर) 3 मार्च 2009 की पहले की तारीख पर जारी हुआ।

क्योंकि एनआईआईटी बाजार पूंजी में कोई परिवर्तन नहीं हुआ है इसलिए आधार कैपिटल में भी किसी बदलाव की जरूरत नहीं होगी।

ऋण रूपान्तरण, वारंट रूपान्तरण/ पब्लिक इश्यू (घरेलू/विदेशी), निजी नियोजन, जब्ती

ऋण रूपान्तरण: जब एक कंपनी पूर्ण या आंशिक रूप से बदलाव वाले ऋण पत्र को जारी करता है तब ये ऋण पत्र निर्धारित समय पर पूर्ण या अंशिक रूप से इक्विटी शेयर में बदल जाता है।

वारंट रूपान्तरण: वारंट रखने वालों के पास ये विकल्प होता है कि एक निश्चित समय सीमा के अन्दर कंपनी द्वारा प्रस्तावित मूल्य पर इसे इक्विटी शेयर में सब्सक्राइब कराया जा सकता है। वारंट डेब्ट इश्यू के साथ साधरणत: एक उपहार होता है और धारकों के पास ये अधिकार होता है कि वे इसे इक्विटी शेयर के रूप में सब्सक्राइब करा सकते हैं।

निजी नियोजन: जब एक कंपनी अपने शेयर को एक या ज्यादा निवेशकों को बेचती है तो निजी नियोजन एसी का परिणाम होता है। ये सभी कॉरपोरेट प्रक्रिया जैसे कि ऋण रूपान्तरण, वारंट रूपान्तरण, पब्लिक इश्यू, तरजीही आवंटन, निजी नियोजन कंपनी के शेयर कैपिटल को बढ़ाते हैं।

नोट : कंपनी के शेयर कैपिटल के आकार में बदलाव होता है, एनएसई में अतिरिक्त शेयरों के सूचीकरण से। ये साधारण बाजार के शुरू होने के पहले होता है। बाजार के खुलने के बाद सभी सूचकांक मूल्य का दुहराए हुए आधार पूंजी के आधार पर गणना होती है।

23 सितंबर को रिलांयस पेट्रोलियम के 236,462,800 शेयरों का ऋण पत्र परिवर्तन की घटना को मद्देनजर रखते हुए।

 

शेयरो की जब्ती :
पैसे या किसी अन्य कारण से शेयरधारकों से अगर कोई चूक होती है तो कंपनी के पास इनके शेयरों को जब्त करने का अधिकार होता है। अगर शेयर जब्त होते हैं तो कंपनी के कुल बकाया शेयरों की संख्या में कमी आती है जिसकी वजह से कंपनी के बाजार पूंजी मे गिरावट दर्ज होती है। शेयर को लिस्ट से हटाने की प्रक्रिया तब शुरू होती है जब एक्सचेंज को ये जानकारी प्राप्त हो जाती है और आधार पूंजी में बदलाव किया जाता है।

विलय और अधिग्रहण:
इसमें दो या इससे ज्यादा कंपिनयों का विलय होता है। इसमें शेयरधारकों को अधिग्रिहत कंपनी के शेयर प्राप्त होते हैं। विलय कंपनी एक गैर मौजूदा इकाई बन जाता है। हमारे पास निम्नलिखित केस हैं।

1. सूचीबद्ध कपनी का सूचकांक कंपनी के साथ विलय :

1. ऐसी स्थिति में स्टॉक एक्सचेंज अधिग्रहण करने वाली कम्पनी सूचकांक कंपनी और अधिग्रिहत कंपनी कोई भी गैर सूचकांक सूचीबद्ध कंपनी होती है।

अधिग्रिहत कंपनी के शेयर पूंजी और सूचकांक में आधार पूंजी के सामंजस्य के लिए इकाई विलय को गैर सूचीबद्ध किया जाता है। बाजार खुलने के बाद सभी सूचकांक मूल्य को दुहराए हुए आधार पूंजी के आधार पर गणना करें।

2. गैर सूचीबद्ध कंपनी का सूचकांक कंपनी के साथ विलय :
इस स्थिति में सूचकांक में शामिल एक कंपनी किसी वैसे कंपनी को अधिग्रिहत करती है जो सूचकांक में सूचीबद्ध नहीं है।

3. दो सूचकांक कंपनी का विलय :
इस स्थिति में दोनों अधिग्रिहत कंपनी और विलय कंपनी सूचकांक कंपनी होती है। दूसरे शब्दों में दो सूचकांक कंपनी विलय होकर एक कंपनी हो गयी इसिलए सूचकांक में एक और कंपनी जुड़ जाएगी।

दो कंपिनयों के इस विलय को कोर्ट की मंजूरी मिलने के बाद एक जरूरी कदम होता है विलय हुई कंपनी की जगह दूसरे को ढ़ूढना। विलय के बाद ये गैर मौजूदा इकाई होती हैं इसिलए इसे सूचकांक से हटा दिया जाता है। नयी कंपनी का चुनाव सूचकांक के प्रतिस्थापन के निर्धारित मानदंड के अनुसार ही होगा। सूचकांक में शामिल होने वाली कंपनी को प्रेस के जरिए 5 सप्ताह पहले ही सूचना देनी होगी। सभी बदलाव साधारण बाजार के शुरू होने के पहले ही होना चाहिए।

NAD भी नाकारात्मक हो सकता है अगर नये शेयर के बाजार पूंजी विलय वाली कंपनी के बाजार पूंजी से कम मूल्य का हो।

इसके बाद एक दूसरे समन्वय की आवश्यकता होती है जिसमें नयी कम्पनी को सूचकांक में शामिल करना होता है क्योंकि विलय वाली कंपनी एक गैर मौजूदा इकाई हो जाती है। इस समन्वय को सूचकांक में जोड़ और घटाव की श्रेणी में रखा जाता है।

जनवरी 20, 2009 को एचएलएल और पॉन्डस के विलय कि स्थिति पर विचार करें तो विलय का अनुपात पॉन्डस के 4 शेयर के बदले एचएलएल का 3 शेयर था।

 4. सूचकांक वाली कंपनी का गैर सूचकांक कंपनी में विलय :
इस स्थिति में सूचकांक और गैर सूचकांक कंपनी का विलय होता है। यंहा पर अधिग्रहण करने वाली कंपनी सूचकांक के बाहर होती है और विलय वाली कंपनी सूचकांक के अन्दर। इसके फलस्वरूप विलय के बाद सूचकांक कंपनी गैर मौजूदा इकाई हो जाती है। ऐसी स्थिति में विलय वाली इकाई को हटाने और नई कंपनी के प्रतिस्थापन के लिए समन्वय करना होता है।

प्रक्रिया : सूचकांक कंपनी के प्रतिस्थापन के लिए निर्धारित मानदंड के अनुरूप ही चुनाव होगा। सूचकांक में शामिल होने वाली कंपनी और विलय ईकाई के हटने की जानकारी प्रेस के जरिए 5 सप्ताह पहले ही देनी होगी। सभी बदलाव साधारण बाजार के शुरू होने के पहले ही होना चाहिए।


सूचकांक सेट से जुड़ाव या विघटन
सूचकांक का मिश्रण कई कारणों से समय समय पर बदलता रहता है जैसे की विलय, अधिग्रहण, दिवालिया, पुनर्गठन, प्रतिनिधित्व का अभाव या फिर सूचकांक के चयन प्रक्रिया को पूरा नहीं करना आदि।

सभी सूचकांको में एक प्रतिस्थापन कड़ी होती है वैसी कंपिनयों कि जो सूचकांक की सदस्यता के सभी नियमों का पूरा करते हों। सूचकांक में कंपिनयों में होने वाले किसी भी बदलाव के लिए इसी कड़ी का इस्तेमाल किया जाता है।

सूचकांक में जोड़ी जाने वाली और उससे हटाई जाने वाली कंपिनयों को प्रेस रिलीज़ द्वारा 5 हफ्ते पहले ही सूचित कर दिया जाता है। सभी बदलाव बुधवार को सामान्य बाज़ार की शुरूआत से पहले कर दिए जाते हैं। बाज़ार के खुलने के बाद पिछले सभी सूचकांक मूल्य, संशोधित आधार पूंजीकरण और संशोधित घटकों को ध्यान में रखकर गिना जाता है।

7 अक्टूबर 1998 के वृतांत को ध्यान में रखे/समझे/गौर करें जब सात ज़मानतें/प्रतिभूति जोड़ी गई और एस एण्ड पी सीएनएक्स निफ्टी से हटा दी गईं।

लाभांश घोषणा
संयुक्त/सामूहिक/संगिठत कार्य/कार्रवाइयां/प्रक्रियाएं जैसे लाभांश घोषणा को सामान्य मूल्य सूचकांक में किसी तरह के निपटारे की ज़रूरत नहीं होती है। एक अलग कुल प्रतिलाभ/प्रतिफल सूचकांक ; Total Returns Index - (TR)TR की गणना की जाती है, जो सूचकांक निवेश सूची पर लाभांश को मिलाकर प्रतिलाभ/प्रतिफल दर्शाता है। कुल प्रतिलाभ/प्रतिफल सूचकांक ; Total Returns Index - TR TR की गणना हमेशा वर्तमान पूंजीकरण सूचकांक पर ही की जाती है।

कुल प्रतिलाभ/प्रतिफल सूचकांक Total Returns Index में बदलाव केवल लाभांश के मामले में ही किया जाएगा। लाभांश मामलों का जवाब नेशनल स्टॉक एक्सचेंज द्वारा निर्धारित पुरानी तारीख पर दिया जाएगा।

8 मार्च, 2000 को निफ़्टी इंडेक्स में शामिल की गई दो कंपिनयों की लाभांश घोषणा के मामले पर विचार करें।

  1. हिंदुस्तान लीवर लिमिटेड ने 17 रुपये प्रति शेयर के अंतिम लाभांश की घोषणा की।
  2. ग्लैक्सो इंडिया लिमिटेड ने 6 रुपये प्रति शेयर के लाभांश की घोषणा की। 8 मार्च, 2000 के लिए कुल प्रतिलाभ/प्रतिफल सूचकांक की गणना
निफ्टी पूंजी बाज़ार पर आधारित सूचकांक है जिस पर कुल प्रतिलाभ/प्रतिफल सूचकांक की गणना की जाती है।
 

सामूहिक/संयुक्त कार्यवाइयों के लिए सूचकांक निधि का निपटारा

आधिकारिक मुद्दे
आधिकारिक घटनाओं के कारण सूचकांक निधि को उसकी निवेश सूची के भार को निपटाने की ज़रूरत पड़ती है।

	आधिकारिक घटनाओं के कारण सूचकांक निधि को उसकी निवेश सूची के भार को निपटाने की ज़रूरत पड़ती है।
	तरलता पर हर निधि अपनी निवेश सूची का कुछ हिस्सा नकद रूप में संभाल कर रखती है। इस तरह से उसे आधिकारिक मुद्दों में स्वीकार किया जा सकता है।
	निधि अधिकार के मुद्दा को समाप्त होने दे सकती है और पुरानी तारीख पर निवेश सूची को दुबारा संतुलित कर सकती है।

लाभ मुद्दा
लाभ मुद्दे में पूंजी बाज़ार के अंतिर्निहत सुरक्षा में कोई बदलाव नहीं होता है, इसिलए इसे आधार पूंजी के लिए किसी निपटारे की ज़रूरत नहीं होती है। चूंकि सूचकांक के संदर्भ में आधार पूंजी में कोई समझौता नहीं किया जाता है, सूचकांक निधि में किसी समझौते/निपटारे की ज़रूरत नहीं होती है।

ऋण परिवर्तन/वारंट परिवर्तन/सार्वजिनक मुद्दे/गैर सरकारी स्थापन
ऋण/वारंट/सार्वजिनक मुद्दे/गैर सरकारी स्थापन परिवर्तन सूचकांक में सुरक्षा वेटेज में वृद्धि करते हैं। इस तरह से, सूचकांक निधि को उसकी निवेश सूची में उस सुरक्षा वेटेज को बढ़ाना पडे़गा। इसके लिए मुक्त बाज़ार से सूचकांक के साथ हुई समझौते वाली तारीख को अतिरिक्त शेयर खरीदने पड़ेंगे। इस खरीद के लिए स्टॉक के मौजूदा अंकों में से प्रतिभूतियां बेचकर या फिर कैश बफ़र से नकद अर्जित किया जा सकता है।

विलयन और अधिग्रहण
विलयन और अधिग्रहण की विभिन्न्न संभावनाएं इस प्रकार से हैं :

सूचकांक में कंपिनयों का जुड़ना और हटना : निधि को सूचकांक में से हटाई जा रही कंपनी के शेयरों को बेचना पड़ता है। यदि आने वाली कंपनी का पूंजी बाज़ार सेवामुक्त कंपनी से बड़ा होता है तो सूचकांक में दूसरी सभी जमानतों का एक हिस्सा आनेवाले स्टॉक की खरीद के लिए बेचना पड़ेगा।

नकद लाभांश : यदि नकद लाभांश सीधे निवेशकों तक ना पहुंचे तो उसके लिए फिर तत्पर पुनिर्नवेश की ज़रूरत पड़ती है। नकद लाभांशों को अल्पाविध निवेश निधि के लिए जमा करना इसका एक सरल विकल्प है। एक निश्चित अविध के अंत में निधि प्रबंधक पूंजी को स्टॉक बाज़ार में स्थानांतिरत कर सकता है।

सूचकांक निधि के प्रबंधन में आने वाली व्यावहारिक समस्याएं
हालांकि सूचकांक निधि निष्क्रिय प्रबंध निधि हैं, इसके अगले भाग में सूचकांक निधि को चलाने में कई तरह की व्यावहारिक समस्याएं हैं। इसका असर त्रुटि खोज यानि ट्रैकिंग एरर पर पड़ता है।

तरलता का निर्वाह और कैश फ्लो
किसी सूचकांक निधि के लिए हर बार स्टॉक में 100 प्रतिशत निवेश करना असंभव है। निवेश सूची का कुछ हिस्सा प्रतिदान प्रयोजनों के लिए नकद में अवश्य रखना चाहिए। सूचकांक निधि में कैश फ़्लो को प्रयोग करने के लिए कई तकनीकें इस्तेमाल की जा सकती हैं। सूचकांक निधि में कैश फ़्लो को निवेश करने के लिए अलग–अलग तरीके हैं।

सूचकांक निधियों के प्रदर्शन को नापना
प्रतिफल उत्पन्न करने के क्रम में पूर्वपरिभािषत सूचकांक के लिए सूचकांक निधि को बनाया गया है। सूचकांक निधि के प्रतिफल की, उसके छ।ट की तरह नापे गए, कुल प्रतिफल सूचकांक से तुलना की जानी चाहिए ;जैसा पृष्ठ 25 पर बताया गया है। द्ध कारण, सूचकांक निधि अपने लाभांशों को पुनिर्नवेश करती है और कुल प्रतिफल सूचकांक लाभांशों के साथ सूचकांक निवेश सूची पर प्रतिफल दर्शाता है।

अन्य संबंधित अवधारणाएं/सिद्धांत

कृत्रिम सूचकांक निधि : सूचकांक निधि स्टॉक सूचकांक भावी सौदों की तरह भौतिक संपति और उत्पन्न दस्तावेज़ों दोनों पर उत्पन्न किए जा सकते हैं। अमौलिक दस्तावेज़ों पर आधारित निधि,कृत्रिम सूचकांक निधि कहलाती है और वे सूचकांक की तरह िबना किसी मूलभूत/अंतिर्नहीत प्रतिभूतियों को संचालित किए समान प्रतिफल देने की कोशिश करते हैं। कृत्रिम सूचकांक निधि सामान्य सूचकांक निधियों के सूचकांक भावी बाज़ार की तरलता के मुकाबले लेनदेन की कम कीमत प्रदान करते हैं। किसी सामूहिक प्रक्रिया या सूचकांक घटकों में किसी बदलाव के लिए उन्हें किसी भी तरह के निपटारे की ज़रूरत नहीं होती है। इसके नकारात्मक पक्ष में, वे कंपनी द्वारा बंाटे गए नकद लाभांशों और स्टॉक लैंडिंग के फ़ायदों से वंचित रहते हैं।
 
दूसरे सूचकांक भावी अनुबंध समाप्त हो जाते हैं और सूचकांक निधि को अगले उपलब्ध अनुबंध में इस स्थिति को पुर्नस्थापित करना पड़ता है। इस प्रक्रिया को रॉलओवर कहा जाता है। बडी़ सूचकांक निधि को रॉलओवर के समय लेनदेन की काफ़ी कीमत खोनी पड़ेगी। और यदि बाज़ार पर्याप्त रूप से तरल नहीं हैं तो वह इतने बड़े लेनदेन को नहीं उठा पाएगा।

स्टॉक लैंडिंग :  स्टॉक लैंडिंग एक प्रक्रिया/व्यवस्था है जहां निवेशक ज़रूरत होने पर एक विशेष प्रतिभूति को उसके धारक से एक शुल्क के बदले में ऋण पर लेता है। सूचकांक निधि स्टॉक लैंडिंग कार्यक्रमों के लिए उपयुक्त होते हैं क्योंकि वे लंबी अवधि संपत्ति को धारण किए होते हैं।

झुकाव निधि :  इसे सूचकांक जैसी एक निवेश सूची से बनाया जाता है। लेकिन एक निश्चित कारक के प्रति झुकाव के साथ। इस तरह की निधि का लक्ष्य निरंतर आधार पर सूचकांक का बेहतर प्रदर्शन कराना है। यह कई कारकों जैसे उच्च प्रतिफल स्टॉक्स, कार्यक्षेत्र विशेष स्टॉक्स, उच्च सहसंबंध वाले स्टॉक्स की तरफ़ झुक सकता है। कुछ बाहरी/विदेशी निधि झुकाव चक्रीय पद्धित प्रदान करते हैं। और ये विभिन्न कारक निधि की निवेश धारणा/सिद्धांत को बाज़ार की अलग–अलग समय की स्थिति पर निर्भर रहकर संचालित कर सकते हैं।

बाहरी/विदेश बाज़ार
1970 के अंत में सूचकांक निधि संयुक्त राज्य में भली–भांति स्थापित हो चुकी थी। ऐसा मानना है कि अमेरिका में घरेलू इक्विटीज़ का 25 प्रतिशत से भी ज़्यादा हिस्सा निष्क्रिय निवेश के रूप में संस्थागत निवेशकों के पास है। पेंशन निधि उद्योग के विस्तार के परिणामस्वरूप बाहरी/विदेशी सूचकांाक निधि का विकास हुआ। सूचकांक निधि में संस्थागत निवेशकों द्वारा निवेश ;रिटायरमैंट प्लान्स और एंडोमैंट निधि द्ध1980 के 10 अरब डॉलर से 2008 के अंत में 1.3 ट्रिलयन से भी ज्यादा तक बढ़ चुका है। पूरे विश्व में वेनगार्ड समूह सूचकांक निधि में सबसे आगे है। गेलैक्सी, फिडेलिटि, मेरिल लिंच सूचीकण प्रदान करने वाले दूसरे म्यूचुअल फंड्स हैं।

सूचकांक निधि में ब्याज का फैलाव अमेरिकी बाज़ारों से लेकर ब्रिटेन तक है। एक बार फिर, ये पेंशन निधि ही थी, जिसने संस्थागत संपतियों के एक बड़े महत्वपूर्ण भाग का प्रतिनिधित्व किया था। ये भाग ब्रिटेन के बाज़ार में सूचकांक में शामिल किए गए थे। इसकी लहर महाद्वीपीय यूरोप, मध्य एशिया तक जारी रही। हालांकि, जापान को छोड़कर एशिया में सूचकांकन अभी भी अपनी शुरूआत में ही है।

भारत में संभावना

पेंशन निधि
सूचकांक निधि के उपयोग को अमेरिकी बाज़ारों के पेंशन निधि से शुरूआती मदद/प्रोत्साहन मिला। अमेरिकी और ब्रिटिश बाज़ारों में पेंशन निधि के निवेश के कारण सूचकांक निधि का विकास बड़े स्तर पर रहा है। भारत के संदर्भ में, इस बात की संभावना है कि सरकार आने वाले सालों में पेंशन निधि क्षेत्र को इक्विटी बाज़ारों में निवेश करने की इजाज़त देकर उसे उदार बना दे। हालांकि, इनमें से अधिकतर निवेशों की इक्विटी बाज़ार में सूचकांक निधि मार्ग के ज़िरए चढ़ने की संभावना बनी रहती है। इसके आगे, बैंकों को उनकी संपति के एक हिस्से का इक्विटी बाज़ारों में निवेश करने की आज्ञा देकर, सूचकांक निधि इस तरह के निवेशों के लिए एक अच्छा रास्ता बन सकती है।

सूचकांक निधि के लिए सेबी के दिशा–निर्देश
सूचकांक निधि के लिए दिशा–निर्देश भारत में म्यूचुअल निधि पर लागू होने वाले दिशा–निर्देशों में से केवल एक को छोड़कर समान हैं।

सूचकांक निधि द्वारा किए गए निवेश आफ़र दस्तावेज़ में बताए गए विशेष सूचकांक में शेयरों के भार के अनुकूल होने चाहिए। क्षेत्र/उद्योग जैसी खास योजना के मामले में, निवेश की उच्च अंतिम सीमा आॅफ़र दस्तावेज़ में दिए गए प्रतिनिधि क्षेत्रीय सूचकांक/उपसूचकांक शेयरों के भार के अनुकूल या योजना के छ।ट की 10 प्रतिशत, इनमें से जो भी उच्च हो, हो सकती है।’’

सेबी (म्यूचुअल निधि विनियम), 1996 की सातवीं अनुसूची के 10वें परिच्छेद के नियम के निर्देश से 5 जनवरी, 2000 को बांटा गया

सेबी (म्यूचुअल निधि - संशोधन) विनियम, 1999 की सातवीं अनुसूची के 10वें परिच्छेद के अनुसार : कोई भी म्यूचुअल निधि योजना किसी कंपनी के इक्विटी शेयर्स या इक्विटी से संबंधित दस्तावेज़ों में अपने NAV का 10 प्रतिशत से ज्यादा निवेश नहीं करेगी।

लेकिन, 10 प्रतिशत की सीमा सूचकांक निधि या क्षेत्र या उद्योग विशेष योजना में निवेश पर लागू नहीं होगी’’ 

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